Wie viele Anteile sollte ein Entwicklungspartner bekommen?

Gründer fragen uns das in fast jedem Erstgespräch, meist in leicht besorgtem Ton. Die Antwort ist langweiliger und kalkulierbarer, als die meisten erwarten.

Die kurze Antwort

Der Prozentsatz ist eine Funktion davon, wie viel Bargeld auf der anderen Seite des Tauschs steht.

Alles über 20 Prozent für einen Entwicklungspartner ist kein Partnerschaftsvertrag mehr, sondern eine Mitgründerregelung mit jemandem, der kein Gründerrisiko getragen hat. Das kann trotzdem richtig sein, sollte aber eine bewusste Entscheidung sein und kein Nachlass, den Sie unter Zeitdruck angenommen haben.

Wovon die Zahl wirklich abhängt

Wie viel Bargeld Sie sparen. Das ist der Kern. Liegt der Marktpreis für Ihre Entwicklung bei 45.000 Dollar und Sie zahlen 15.000, kaufen Sie 30.000 Dollar Laufzeit mit Anteilen. In der Pre-Seed-Phase sind rund 2.000 bis 3.000 Dollar nachgelassenes Honorar je Prozent ein vertretbarer Tausch. Damit landen 30.000 Dollar zwischen 10 und 15 Prozent.

Ob sie nach dem Start bleiben. Ein Partner, der ausliefert und geht, ist weniger wert als einer, der im neunten Monat noch behebt, iteriert und berät. Werden Anteile genommen, gehört die weitere Beteiligung in den Vertrag und nicht in eine Annahme.

In welcher Phase Sie sind. In der Pre-Seed-Phase ohne Produkt kostet Sie derselbe Prozentsatz absolut wenig. Nach den ersten Umsätzen ist derselbe Prozentsatz teuer und Bargeld meist die bessere Währung.

Ob sie mehr als Entwicklung mitbringen. Kontakte, Unterstützung bei der technischen Due Diligence für Ihre Runde, Hilfe beim Einstellen. Das ist real und etwas wert. Es lässt sich aber leicht versprechen und schwer einfordern, fragen Sie also nach Konkretem.

Wie es zwei Runden später aussieht

Diesen Teil modellieren Gründer selten, und genau er ist entscheidend.

Angenommen, Sie geben einem Entwicklungspartner 10 Prozent, holen dann eine Pre-Seed-Runde mit 15 Prozent und eine Seed-Runde mit 20 Prozent.

Zwei Dinge fallen auf.

Ihr Partner verwässert genauso wie Sie. Aus seinen 10 Prozent werden nach zwei Runden 6,1 Prozent, nicht 10. Gründer streiten oft über die Ausgangszahl, als wäre sie dauerhaft. Das ist sie nicht.

Nach der Seed-Runde halten Sie noch 55 Prozent, eine gesunde Position. Nicht die 10 Prozent haben den Druck auf Ihr Cap Table erzeugt, sondern der Optionspool und zwei Investorenrunden.

Rechnen Sie dieselbe Tabelle mit 25 Prozent für den Partner: Nach der Seed-Runde liegen Sie unter 42 Prozent, und genau dort beginnen Investoren unangenehme Fragen zur Motivation der Gründer zu stellen. Das ist die reale Obergrenze, und deshalb zählt die Zahl.

Vesting zählt mehr als der Prozentsatz

Zwölf Prozent, die bei Lieferung vesten, sind für Sie ein besserer Deal als acht Prozent, die bei Unterschrift gewährt werden. Der Prozentsatz ist, was Sie zahlen. Vesting ist, was Sie dafür bekommen.

Eine sinnvolle Struktur bindet Tranchen an Überprüfbares:

Bleibt das Projekt in Woche drei stehen, hält der Partner 40 Prozent des vereinbarten Anteils statt des gesamten. Das ist der Schutz, den Sie kaufen, und danach zu fragen kostet nichts.

Ein Partner, der auf der vollständigen Gewährung bei Unterschrift besteht, sagt Ihnen etwas darüber, wie er den Verlauf erwartet. Glauben Sie ihm.

Bedingungen, die Sie ablehnen sollten

Diese kommen häufiger vor als sie sollten.

Beiratssitz. Ein Entwicklungspartner muss nicht darüber abstimmen, ob Sie pivotieren. Lehnen Sie ab, ein seriöser Partner wird nicht widersprechen.

Vetorechte bei Finanzierung oder Verkauf. Das kann Jahre später eine Runde blockieren. Kein Entwicklungsbeitrag rechtfertigt das.

Vorzugsanteile. Präferenzen gehören Investoren, die Geld eingebracht haben. Ausschließlich Stammanteile.

Verwässerungsschutz. Das heißt, Sie verwässern und die andere Seite nicht. In der Tabelle oben blieben ihre 10 Prozent bei 10, während Ihre Position es auffängt. Ablehnen.

Anteile plus voller Marktpreis in bar. Eines von beidem. Voller Preis plus Beteiligung ist keine Partnerschaft, sondern ein Honorar mit Option.

Keine Rückkaufklausel. Fordern Sie das Recht, zu einem definierten Multiplikator innerhalb eines Zeitfensters zurückzukaufen. Viele Partner akzeptieren das. Fragen Sie nicht bei Unterschrift, bekommen Sie die Option nie.

Was Investoren wirklich denken

Die Sorge gilt nicht dem Prozentsatz, sondern der Kontrolle und dem Signal.

Ein Dienstleister mit 8 Prozent Stammanteilen und ohne Sonderrechte ist unauffällig. Die Due Diligence notiert es und geht weiter. Derselbe Dienstleister mit 25 Prozent und Beiratssitz wird zur Diskussion darüber, ob die Gründer ihr eigenes Unternehmen kontrollieren, und diese Diskussion beginnt zum denkbar ungünstigsten Zeitpunkt.

Die zweite Frage der Investoren ist, ob der Partner noch beteiligt ist. Ein Studio, das ausgeliefert hat und mit 15 Prozent verschwunden ist, wirkt wie totes Gewicht im Cap Table. Ein Studio, das weiter baut, wirkt wie ein Teammitglied. Gleicher Prozentsatz, völlig andere Lesart.

Wie wir es handhaben

Wir nehmen 3 bis 15 Prozent, skaliert danach, wie viel bar gezahlt wird. Die niedrigere Preisstufe hat den höheren Anteil und umgekehrt.

Das Vesting läuft in den drei oben gezeigten Tranchen. Ausschließlich Stammanteile. Kein Beiratssitz, keine Vetorechte, kein Verwässerungsschutz. Rückkaufklauseln akzeptieren wir.

Wir verzichten auch vollständig auf Anteile und arbeiten auf Barbasis, wenn die Situation es verlangt, was etwa die Hälfte unserer Projekte betrifft. Anteile ergeben nur Sinn, wo das Aufwärtspotenzial real ist und die Rechtsform es tragen kann. In Märkten, in denen die Übertragung von Anteilen langsam oder unklar ist, sagen wir das und kalkulieren stattdessen in bar.

Wenn ein Partner seine Anteilsforderung nicht mit dem Bargeld erklären kann, das Sie sparen, haben Sie Ihre Antwort.

Sie rechnen den Tausch für Ihr eigenes Vorhaben durch? Schicken Sie uns die Details, wir liefern Ihnen die Arithmetik, ob Sie mit uns arbeiten oder nicht. Unsere Preise und Anteilsbandbreiten sind offen veröffentlicht.